En route vers l’inflation

par Bruno Bandulet

Le scénario le plus probable pour les années à venir est l’association d’un certain nombre de faillites d’Etat, c’est-à-dire de conversions de dettes, et d’une inflation des prix d’abord modérée, puis augmentant rapidement et pouvant atteindre des taux de 10% ou plus. Il est certain qu’on va essayer d’augmenter l’inflation et de dévaloriser les dettes au détriment des créanciers, du point de vue des élites politiques une alternative séduisante à la faillite d’Etat.
L’histoire de la finance nous apprend que toutes les hyperinflations ont jusqu’à présent été provoquées par des déficits publics démesurés et, fait tout aussi important, qu’une petite partie seulement a pu être financée sur les marchés des capitaux.
La monétarisation des dettes d’Etat par les banques centrales est caractéristique non seulement de toutes les grandes inflations du passé, mais elle en était une condition essentielle. Avec la décision d’acheter des emprunts d’Etats du sud de l’Europe, la BCE a brisé un tabou et s’est engagée dans la voie d’une dépréciation systématique de l’argent. Cependant elle a encore le choix de limiter les dégâts en n’étendant pas outre mesure le programme d’achat ou en y mettant fin.
L’ampleur de l’inflation dépendra de l’issue des luttes pour le pouvoir au sein de la BCE et peut-être aussi du choix du successeur de Trichet fin 2011. […]
De toute façon, les graines d’une augmentation de l’inflation ont été semées en mai 2010 par la décision d’empêcher l’assainissement de la zone euro, par l’achat d’emprunts d’Etat par la BCE, ce qui a abouti à prolonger et à aggraver son bilan, ainsi que par la transformation de l’union monétaire en une union de responsabilité collective.
En choisissant de défendre à tout prix l’intégration monétaire, les politiciens berlinois ont trahi la tradition financière allemande qui s’était créée sur un consensus démocratique après deux guerres perdues et deux réformes monétaires.

Source: Bruno Bandulet: Die letzten Jahre des Euro. Ein Bericht über das Geld, das die Deutschen nicht wollten. [Les der­nières années de l’euro. Rapport sur la monnaie dont les Allemands ne voulaient pas.] Rottenburg, 2010, pp. 169 sqq., ISBN 978-3-942016-35-3